2.5. Форвардные операции с иностранной валютой: Покупка и продажа иностранной валюты с поставкой в будущем по курсу,

2.5. Форвардные операции с иностранной валютой

2.5. Форвардные операции с иностранной валютой:  Покупка и продажа иностранной валюты с поставкой в будущем по курсу,

  Покупка и продажа иностранной валюты с поставкой в будущем по курсу, согласованному в момент заключения сделки, является наиболее распространенным способом страхования валютного риска в странах с развитым рынком ценных бумаг.

  Основные определения  Форвардная покупка основывается на договоре купли-продажи иностранной валюты по обменному курсу, оговоренному в момент заключения сделки в определенный срок в будущем или в течение некоторого будущего периода.

Наличие такого договора исключает неопределенность относительно того, сколько потребуется национальной валюты для осуществления платежей в иностранной валюте.  Таким же образом осуществляется и форвардная продажа валюты.  Одним из видов форвардных операций являются сделки своп.

Своп предполагает покупку валюты на условиях спот (по текущему курсу) с одновременной форвардной продажей этой же валюты (или продажу на условиях спот с форвардной покупкой).  Если форвардная сделка не является частью свопа, то она считается сделкой аутрайт — простой форвардной сделкой.  Форвардная сделка аутрайт заключается с целью спекуляции или хеджирования.

  Возможность прогнозирования валютного курса при заключении сделки устраняет риск потерь от неблагоприятного изменения валютного курса и таким образом является средством хеджирования валютного риска при проведении экспортно-импортных операций.

  Спекулянты, продавая и покупая срочные контракты в надежде на то, что курс спот на дату исполнения форвардного контракта будет отличаться от курса согласованного при заключении контракта, реализуют свое стремление к получению прибыли.

Если спекулянт ожидает, что курс спот в какой-то день будет ниже форвардного, то он будет продавать форвардные контракты в надежде на то, что с наступлением этого дня он сможет купить валюту на условиях спот по более низкой цене, чем цена продажи форвардных контрактов. Таким образом, в результате исполнения обязательств по форвардному контракту он получит прибыль.

Покупатель такого форвардного контракта, выполняя обязательства и приобретая валюту по курсу выше, чем курс спот, терпит убыток. Аналогично, спекулянт, ожидающий, что наличный курс будет выше форвардного, будет покупать форвардные контракты в надежде продать приобретенную валюту по более высокой цене на наличном рынке.

  Премии и скидки  Если форвардный валютный курс выше курса спот, то о валюте говорят, что она котируется с премией. Например, если наличный курс фунта стерлингов по отношению к доллару США составляет 1 ф. ст.=1,40 дол., а форвардный курс на 6 месяцев — 1 ф. ст.=1,45 дол., то о фунте говорят, что по отношению к доллару он идет с премией.

  Когда форвардный курс ниже наличного, то валюта идет со скидкой (дисконтом). При наличном курсе 1 ф. ст.=1,4 дол. и форвардном — 1 ф. ст.=1,35 дол., то фунт идет к доллару со скидкой (соответственно доллар по отношению к фунту идет с премией).  Форвардные курсы вычисляются путем вычитания премии из последнего зарегистрированного наличного курса валюты или путем его сложения со скидкой. Например, курс фунта по последней сделке 1,41501,4160 дол.(1 ф. ст. можно продать за 1,4150 дол. и купить за 1,4160 дол.). Доллар в течение 3 месяцев идет с премией равной 1,19-1,15 цента (фунт к доллару идет со скидкой). Следовательно, форвардный курс составляет 1,4031-1,4045 дол. США.

  Премии и скидки выражают в годовом проценте. Формула расчета процента имеет следующий вид:

  Первый множитель представляет пропорцию между премией и курсом спот. Второй множитель преобразует первую пропорцию для получения числа, которое бы пропорционально переводило трехмесячную премию в двенадцатитимесячную (годовую). Для месячной премии это число 12, шестимесячной — 2. Последний множитель переводит премию в проценты.

В нашем примере доллар идет с премией в 3,31% годовых.   Определение форвардного курса   Рассмотрим пример выполнения банком заявки клиента на продажу валюты с поставкой в будущем.

  Клиент намерен продать 1 млн дол. США за фунты стерлингов с поставкой в течение ближайших 6 месяцев.

Чтобы избежать валютного риска, банк мог бы продать доллары на дату заключения форвардной сделки. Доллары можно купить по текущему курсу евродолларов, а приобретенные на них фунты положить на депозит (реинвестировать). Допустим, шестимесячные процентные ставки по евродолларам составляют 15% годовых, а по фунту — 10%.

Позиция банка на дату заключения форвардного контракта выглядит так.

  Позиция банка на дату исполнения форвардного контракта выглядит следующим образом.

  Сумма, выплачиваемая клиенту в фунтах, должна учитывать процентные платежи. Из 800000 ф.ст. должно быть вычтено превышение процентных платежей по долларовому займу над процентами, полученными от предоставления стерлингового кредита. Для перевода 75000 дол. в фунты следует определить приблизительный форвардный валютный курс по формуле:

  В нашем примере расчет по формуле даст курс 1 ф.ст.=1,2812 1/2 ф.ст. При переводе по этому курсу 75000 дол. превращаются в 58536 ф.ст., а нетто процентные выплаты банка составят 18536 ф. ст. Эти чистые проценты надо вычесть из 800000 ф.ст. Банк произведет обмен 781464 ф.ст. на 1 млн дол.США.

Шеститимесячный форвардный курс на дату заключения контракта составит 1000000: 781464 = 1,2796 1/2. Фунт стерлингов идет с премией 296 1/2 пунктов, что составляет 2,96 1/2 цента за доллар США. По годовой процентной ставке премия составит 4,98%. Если эту ставку сложить с процентной ставкой по стерлинговым депозитам, то чистый результат составит 14,98% годовых.

  Таким образом, нет большой разницы в размере прибыли от размещения средств в долларовый депозит или покупки фунтов на условиях спот с их одновременной форвардной продажей и инвестированием на период между покупкой и продажей. Форвардная премия за фунты компенсирует процентную разницу между долларовыми и стерлинговыми депозитами.

Обеспечивается паритет процентных ставок.  В основе формулы подсчета приблизительного форвардного курса лежит паритет процентных ставок. По этой формуле форвардная премия определяется сложением разницы процентных ставок с курсом спот и корректировкой результата на период исполнения контракта.

  Существует эмпирическое правило, что, если процентные ставки по депозитам в иностранной валюте выше, чем по депозитам в национальной валюте, то национальная валюта будет идти с премией к такой валюте. Если процентные ставки по депозитам в национальной валюте выше, чем по депозитам в иностранной валюте, то национальная валюта идет со скидкой.

  Паритет процентных ставок поддерживается через механизм покрытого процентного арбитража. Арбитраж предполагает получение прибыли от разницы в процентных ставках и премии (дисконта) от изменения валютного курса. Рассмотрим механизм покрытого процентного арбитража.

  Пусть краткосрочная процентная ставка по фунту — 10%, а по доллару — 8%.

Доллар к фунту идет с премией, включающей в себя повышение ставки доллара на 2%. Если данный паритет процентных ставок нарушается из-за увеличения ставки по доллару до 9%, а обменный курс фунта к доллару остается неизменным, то появляется возможность получения прибыли от арбитража.

Банк в Англии мог бы взять кредит в фунтах под 10%, обменять их на доллары и депонировать эти доллары под 9%, одновременно продав номинальную сумму долга плюс проценты по долларам по форвардному контракту. Такая операция обеспечит прибыль — 1% при отсутствии какого либо риска. Схема арбитражной сделки представлена на рис. 2.3.

Рис. 2.3

  Процесс извлечения выгоды из возможностей арбитража направлен на восстановление паритета процентных савок. Покупки долларов на условиях спот приводят к росту наличного курса доллара. При форвардных продажах наблюдается тенденция к снижению форвардного курса. Эти тенденции снижают премию в долларах, до тех пор пока премия не достигнет величины, обеспечивающей паритет процентных ставок.

  Паритет процентных ставок устанавливает тесную связь между валютным курсом спот и форвардным валютным курсом. Научные дискуссии ведутся о том, что является причиной и следствием, определяющими связь этих курсов. Большинство склоняется к тому, что наличный курс определяет форвардный, а не наоборот.

  Прогнозирование обменных курсов  Прогнозирование обменных курсов может осуществляться через паритет покупательной способности валют, форвардных курсов, процентных ставок.  В основе долгосрочных прогнозов валютных курсов лежит теория паритета покупательной способности валют. Эта теория имеет два варианта: теория абсолютного и относительного паритета.

  Абсолютный паритет покупательной способности валют предполагает равенство цен на товары, выраженные в сравниваемых валютах. Это равенство несовершенно из-за затрат на транспортировку, таможенных тарифов и действия других факторов. Однако можно допустить, что обменные курсы призваны обеспечивать паритет цен.

  Отклонения обменных курсов от паритета покупательной способности объясняются в рамках этой теории изменениями уровней цен. Приближения к паритету покупательной способности требует продолжительного времени и осуществляется как за счет движения цен, так и обменных курсов.  Относительный паритет покупательной способности связан с различиями темпов инфляции по странам.

Считается, что в странах с высокими темпами инфляции наблюдается обесценение валюты. Наблюдения за факторами, определяющими инфляцию, позволяют прогнозировать изменения обменного курса.  Есть основания предполагать, что форвардный валютный курс совпадает с ожидаемым курсом. В погоне за прибылью спекулянты устраняют различия между ожидаемым и форвардным курсами.

Именно различие форвардного курса и ожидаемого спекулянтом определяет его мотивацию купить или продать актив на срок. Поэтому форвардный курс можно использовать для предсказания ожидаемого курса. Однако такие выводы предполагают наличие эффективного рынка форвардных валютных контрактов.

Эффективным считается рынок, на котором используется вся доступная информация и быстро происходит выравнивание цен. Если форвардный рынок недостаточно ликвидный и на нем действует ограниченное число операторов, то форвардные курсы такого рынка плохо отражают информацию об ожидаемых обменных курсах и следует использовать другие источники для прогнозов.

  Прогнозирование обменных курсов можно осуществлять, наблюдая за соотношением процентных ставок по сравниваемым валютам. Если страна интегрирована в мировую экономику, то изменение мировых процентных ставок влечет изменение процентных ставок в этой стране. За международные процентные ставки принято считать процентные ставки по доллару США.

Действует принцип паритета процентных ставок, согласно которому процентные ставки в мире будут стремиться к выравниванию, если в расчет принимаются изменения обменных курсов. Арбитраж заставит деньги перетекать с долларовых депозитов в стерлинговые, если стерлинговые процентные ставки выше, чем долларовые.

Но если стоимость фунта упадет относительно доллара, то стерлинговые процентные ставки должны превысить долларовые на маржу, достаточную для компенсации держателям фунтов убытков от изменившейся курсовой разницы. Это и является способом, с помощью которого выравнивается ожидаемая доходность разных валют.

Например, если ожидается падение курса фунта на 4%, то ставка процента по фунтам должна повысится на 4%,чобы компенсировать падение фунта. Таким образом, ожидания изменений обменного курса можно объяснить тенденцией соотношения процентных ставок.  Денежно-кредитная политика правительства является важнейшим фактором, влияющим на уровень процентных ставок.

Жесткая монетарная политика вызывает рост процентных ставок. Дефицит государственного бюджета означает, что правительство должно выйти на финансовый рынок, вступить в конкуренцию с частными заемщиками за кредиты. Государственный спрос на ссудный капитал повысит процентные ставки. Ожидаемый уровень инфляции — еще один фактор, определяющий уровень инфляции.

Номинальные процентные ставки включают компенсацию за ожидаемый рост инфляции. Перечисленные национальные условия отклоняют процентные ставки в стране от уровня международных процентных ставок, рассчитанных по паритету процентных ставок.

Анализ перечисленных макроэкономических факторов позволяет судить о том, недооценена или переоценена национальная валюта относительно других валют и прогнозировать тенденции изменения в обменных курсах.  Приведенные рассуждения справедливы для открытых экономик, глубоко интегрированных в мировое хозяйство.  Валютные фьючерсы  А.

Организация торговли валютными фьючерсами Финансовый фьючерсный контракт предоставляет право и обязательство купить или продать актив в установленный срок в будущем на условиях, согласованных на дату заключения контракта. Валютные фьючерсы заключаются на обмен валют в будущем по курсу, зафиксированному в настоящий момент.

Компания, покупая контракт, открывает длинную позицию, дающую ей право на приобретение иностранной валюты на определенную сумму в установленный срок по курсу, установленному на дату составления контракта. В дальнейшем компания может продать контракт, закрыв позицию.  Финансовые фьючерсы — инструменты высокой степени стандартизации.

Это их свойство облегчает заключение сделок, расширяет число продавцов и покупателей и делает такие контракты высоколиквидными. Достаточное количество контрактов каждого вида создает предпосылки торговли ими на бирже. Крупнейшими центрами торговли финансовыми фьючерсами являются биржа в Чикаго и Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов (LIFFE).

  На LIFFF торгуют валютными фьючерсами на фунт стерлингов, немецкую марку, иену и швейцарский франк по отношению к курсу доллара США. Контракты здесь имеют всего четыре срока исполнения в течение года: март, июнь, сентябрь, декабрь. Сумма контракта стандартная — 25000 ф.ст. Надзор за деятельностью биржи осуществляет Банк Англии и Совет биржи.

  Международная торговая расчетная палата (ICCH), основанная главными банками Англии, является независимой организацией. Она выполняет две основные функции. Во-первых, регулирует, подтверждает и регистрирует все сделки, заключенные на бирже. Во-вторых, принимает на себя функции второй стороны по каждой фьючерсной позиции.

Как только два члена биржи заключили между собой фьючерсный контракт, палата выполняет роль второй стороны для каждого из участников. Такой порядок исключает возможность невыполнения обязательств одной из сторон контракта. Поэтому продавцам и покупателям не надо оценивать платежеспособность партнера по сделке.

Это дает возможность реализовать на бирже систему открытого выкрика и жестикуляции, обеспечивая высочайшую оперативность при заключении сделок.  Расчетные палаты, для того чтобы избежать риска потерь от невыполнения обязательств держателями контрактов, требуют от них гарантийных взносов. Как продавец, так и покупатель должны положить сумму денег на депозит в палату.

Эти деньги называют первоначальной маржой. Деньги возвращают держателю контракта при его исполнении или при закрытии позиции. Деньги на депозите приносят их владельцу проценты. Другим вариантом обеспечения расчетов по сделкам могут служить ценные бумаги правительства, размещенные в палате, но продолжающие приносить проценты их владельцам (залог в виде ценных бумаг).

На ICCH первоначальная маржа равна 1000 дол. США за контракт. Когда цены изменяются неблагоприятно для участника, занявшего позицию на бирже, и если закрытие позиции приведет к убыткам, то на величину этих убытков от него потребуют внесения вариационной маржи. Таким способом на конец каждого дня обеспечивается наличие на маржинальном счете по крайней мере первоначальной маржи.

Например, если курс валюты, в которой выражен залог, падает, то за счет взноса вариационной маржи его величина пополняется до первоначального уровня. Если держатель контракта оказывается не в состоянии внести требуемую вариационную маржу, расчетная палата имеет право закрыть его позицию.

Первоначальная маржа устанавливается на таком уровне, который не может оказаться ниже убытков, возникающих в виде ценовых колебаний в течение дня.  Строгое соблюдение гарантийных обязательств требует от клиентов ежедневной переоценки всех контрактов по ценам закрытия и уплаты или снятия со счетов вариационной маржи, что называется корректировкой по рынку.

Чтобы избежать такого неудобства, клиент может открыть фьючерсный маржинальный счет на условиях минимальной маржи. По сути, это банковский депозит с минимальной суммой, поддерживаемой на балансе. Счет ежедневно автоматически дебетуется или кредитуется на сумму вариационной маржи, первоначальной маржи, брокерских комисионных и любых других платежей.

Клиент не осуществляет никаких платежей, пока сальдо счета не упадет ниже уровня минимального баланса. После этого от него потребуют восстановить первоначальный баланс.  Минимальное изменение цены фьючерсного контракта устанавливается биржей и называется “тик”.  Сделки по фьючерсам осуществляются в следующей последовательности:   — клиент открывает фьючерсный счет расчетов у члена биржи.

Выбор члена биржи — ответственное решение, поскольку объем услуг и условия их оплаты существенно отличаются;   — клиент размещает приказ у зарегистрированного представителя — члена биржи;   — после проверки приемлемости приказа клиент получает письменное подтверждение принятия приказа;   — как только приказ принят и подтвержден, он передается в кабину брокера в зале биржи;   — после исполнения приказа клиент получает от члена биржи отчет о его исполнении.  В. Хеджирование валютного риска  Колебания обменных курсов создают риск. Если британский экспортер продает товар за доллары, то падение доллара снизит прибыльность экспорта. Хеджируясь с помощью фьючерсного контракта, экспортер гарантирует для себя значение обменного курса. Хеджер переносит свой риск на другого участника фьючерсной операции. Если он покупает фьючерсы, то кто-то другой их продает, обязуясь поставить валюту в установленный срок по цене, согласованной в контракте. Риск курсовых потерь переносится на продавца контракта. Если курс доллара действительно упадет по сравнению с установленным в контракте, то продавец, приобретая валюту по текущему курсу и поставив ее покупателю, понесет убыток, равный выигрышу покупателя контракта. Одна сторона избегает убытков, другая отказывается от прибыли. Именно в такой ситуации становятся необходимы спекулянты, которые делают рынок, предлагая хеджерам встречные предложения. Если фьючерсная цена выше ожидаемой, они начнут продавать фьючерсфы, рассчитывая на возможность купить их позже по более низкой цене. Фьючерсная цена ниже ожидаемой заставит спекулянтов покупать контракты с тем, чтобы позже продать их по более высокой цене. Таким образом, до срока его исполнения контракт продается и покупается по ценам, выражающим ожидание торговцев о будущем курсе. Такая деятельность спеку- 60 лянтов обеспечивает хеджерам осуществление их сделок. Кроме этого, их деятельность способствует равномерному распределению цен во времени. Хеджеры заинтересованы в поставке реального товара — требуемой валюты по приемлемой цене. Спекулянта интересуют только цены на биржевой товар — финансовый фьючерс.  Хеджерам необязательно держать контракты до срока исполнения. Они могут продать контракты до срока, успешно обеспечив хеджирование. Хеджер, продав сентябрьский фьючерс в июле по более высокой цене, чем он был куплен в мае, может получить прибыль, возмещающую потери от изменения обменного курса. Если цена на сентябрьские фьючерсы изменится на такую же величину, что и цена на наличном рынке, то такой маневр полностью возместит убытки от поступления валюты. Разница в цене между фьючерсным инструментом и наличным инструментом, подлежащим хеджированию, называется базисом. Если базис равен нулю, то фьючерсные цены изменились в точном соответствии с наличными ценами и хеджирование было полным. Если цена сентябрьского фьючерса поднялась выше, чем наличные цены, изменения в базисе сделали бы хеджирование неполным. Возможность изменения базиса называют базисным риском. Базисный риск заменяет риск аутрайт, когда валютный риск не хеджируется вообще. Изменения базиса могут быть как в пользу хеджера, так и против него.

  Рассмотрим следующий пример. Экспортер из Англии предполагает получить 1 млн дол. США к 1 мая. Продажа товара согласована 3 февраля, и экспортер решил застраховать риск потерь от снижения курса доллара по отношению к фунту. Экспортер хеджирует риск, купив стерлинговый фьючерс. Схема действий экспортера представлена ниже.

  В итоге убытки составят 666666 ф.ст. — 625000 ф.ст. = 41666 ф.ст.; прибыль — 65000 дол. США.  Убытки на наличном рынке из-за ослабления доллара по большей части возмещены за счет прибыли на фьючерсном рынке, хотя компенсация неполная. Такое несоответствие возникает из-за стандартного размера стерлинговых фьючерсов 25000 ф.ст.

К счастью, нет никаких изменений в базисе. Обменный курс фьючерсного рынка изменился параллельно с курсом наличного рынка и фактически даже равен ему.

  Рассмотрим тот же пример для случая, когда обменный курс для июньских стерлинговых форвардов составит 1 ф.ст.= 1,58 дол. Тогда базис изменится от 0 до 0,02 дол.

В результате хеджирование будет неполным. Продав 26 июньских контрактов по курсу 1 ф.ст. = 1,58 дол. 1 мая, экспортер получит 1027000 дол. (650000 х 1,58). Прибыль составит 1027000 — 975000 = 52000 дол. Изменение базиса приводит к убытку 666666 — 52000 = 146666 дол. Хеджирование только частичное.

Хеджер заменил риск аутрайт и убыток в 66666 дол. базисным риском и убытками в 14666 дол.

Источник: https://textb.net/94/14.html

Форвардный курс — Энциклопедия по экономике

2.5. Форвардные операции с иностранной валютой:  Покупка и продажа иностранной валюты с поставкой в будущем по курсу,
Валютные курсы дифференцируются в зависимости от вида валютных сделок. Различают курсы наличных (кассовых) сделок (курс слот ), при которых валюта поставляется немедленно (в течение двух рабочих дней) и курсы срочных сделок (форвардные), при которых реальная поставка валюты осуществляется через четко определенный период времени. Курс спот — базовый курс валютного рынка.

По нему происходит урегулирование текущих торговых и неторговых операций. Форвардный курс устанавливается участником валютной сделки, которая реально будет осуществлена через определенный период времени на фиксированную дату.
 [c.235]
Форвардный контракт — это соглашение с поставкой и оплатой определенного вида товара в будущем.

Форма форвардного контракта стандартна, но конкретные условия по сделке оговариваются продавцом и покупателем в момент ее совершения. Форвардные контракты, в частности на валюту, заключаются банками, т.е. во внебиржевом обороте, что отличает их от фьючерсных контрактов.

Но основная отличительная особенность форвардных контрактов — это обязательность их исполнения, другими словами, обязательна покупка или продажа, допустим, валюты по фиксированному форвардному курсу на определенную дату. Поскольку форвардные контракты обязательны для исполнения и условия по ним определены участниками сделки под себя , то вторичный рынок их практически не развит.

 [c.364]

Для устойчивых пар валют убыток или прибыль от разницы между форвардным курсом и курсом спот колеблется в пределах от 0 до 3% в годовом исчислении.Для менее устойчивых валют убыток или прибыль будет выше. Для неустойчивых валют убыток может доходить до 20%. При значительном превышении этого уровня нестабильности форвардный рынок для такой валюты перестает существовать.

Таким образом, форвардный рынок обмена валют позволяет компании застраховать себя от девальвации или падения стоимости валюты, обусловленного рыночными отношениями.
 [c.741]

Таким образом, предполагаемый форвардный курс равен 0,603 ф.ст. за 1 дол. США. Форвардный курс английского фунта оказался ниже курса спот, составляющего 0,60 ф.ст., т.е. на форвардном рынке фунт стоит в долларовом выражении меньше (1/0,603 = 1,658 дол.), чем на рынке спот (1/0,60 = 1,667 дол.). Скидка дисконта составляет (0,603 — 0,60)/0,60 = 0,005.

По паритету ставки процента дисконт должен быть равен соотношению процентных ставок, и в действительности в данном случае (1,025 — 1,02)/1,02 = 0,005. Если бы ставка процента в Великобритании была меньше, чем в США, то предполагаемый форвардный курс в нашем примере был бы меньше курса спот.

Если бы форвардный курс английского фунта был выше курса спот, нап-
 [c.744]

Значит, форвардный курс в данном соотношении превышает курс спот. Если бы не было паритета процентных ставок, то, по-видимому, арбитражеры (покупатели с целью перепродаж) использовали бы возможность получения прибыли.
 [c.745]

В результате форвардный рынок обмена валюты позволяет ТНК защитить себя от риска операций с иностранной валютой. Данный риск включает в себя девальвацию, при которой резко сокращается стоимость валюты, и колебания на рынке спот, направленные в сторону снижения стоимости валюты.

За эту защиту приходится платить сумму издержек, определяемую соотношением между форвардным курсом и курсом спот в будущем. Желание или нежелание использовать форвардный рынок зависит от взглядов на будущие изменения и непризнания риска. Чем больше возможность изменения стоимости валюты и чем больше неприятие риска, тем весомее аргументы в пользу форвардного рынка.

Если другие думают также, то, к сожалению, издержки этой страховки вырастут.
 [c.745]

В дополнение крынкам с немедленной поставкой существуют рынки с продажей валюты на срок — форвардные рынки. На форвардном рынке осуществляется купля-продажа валюты с поставкой в будущем, как правило, через 1, 3 или 6 месяцев — хотя крупные банки готовы продавать и покупать валюту со сроком поставки и через 10 лет.

Если вы знаете, что вам придется продавать или покупать валюту в будущем, вы можете застраховаться от возможных потерь, заключив форвардный контракт на ее покупку или продажу. Так, если вам потребуется 100 000 франков через 6 месяцев, можно заключить форвардный контракт на их поставку через 6 месяцев.

Форвардный курс по такому контракту — это цена, по которой вы договариваетесь купить 100 000 франков через 6 месяцев, т. е. к моменту поставки.
 [c.950]

Вернемся к таблице 34- 1. Форвардный курс швейцарского франка с поставкой через 6 месяцев составляет 1,3618 шв.фр./дол.

Если вы покупаете франки с поставкой через 6 месяцев, то получите большую сумму на ваши доллары, чем при покупке с немедленной поставкой.

В этом случае говорят, что франк продается с дисконтом по отношению к доллару, поскольку франки с поставкой в будущем продаются дешевле франков с немедленной поставкой. В пересчете на годовую ставку форвардный дисконт составляет  [c.950]

Кредит в итальянских лирах. Текущий курс обмена валют составляет 1163 L/ . И на 1 млн дол. вы сможете купить 1 х 1 163=1 163 млн итальянских лир. Процентная ставка по депозитам в лирах сроком на один год составляет 11,375%, что обеспечит получение в конце года 1163 х х 1,1 1375=1 295 млн лир.

Обменный курс на конец года не известен, что не имеет особого значения, поскольку цену продажи лиры в будущем можно зафиксировать сегодня.

Если годовой форвардный курс составляет 1 198 L/S, то, осуществляя форвардную продажу, вы можете быть уверены, что в конце года получите 1295/1 198=1,081, или 1 081 000 дол.
 [c.953]

Другие компании могут оказаться в противоположной ситуации, т. е. иметь контракты на платежи в лирах через 3 месяца. При этом купить лиры можно в конце периода, подвергнувшись риску повышения курса.

Для таких компаний избежать повышения курса лиры позволит фиксирование ее цены уже сегодня посредством покупки форвардного контракта.

Поэтому такие компании, наверное, с готовностью купят лиры по форварду, даже если форвардный курс лиры будет несколько выше ожидаемой цены «спот».
 [c.954]

Страховать или спекулировать Мы обычно отдаем предпочтение страхованию. Во-первых, оно делает жизнь фирмы спокойнее и позволяет ей сосредоточиться на основной деятельности 9.

Во-вторых, его стоимость не слишком велика (на самом деле, по теории ожиданий, стоимость хеджирования равна нулю, если форвардный курс равен ожидаемому «спот»-курсу). В-третьих, международные валютные рынки демонстрируют завидную эффективность, по крайней мере для основных валют.

Спекуляция же приносит нулевую чистую приведенную стоимость, если только менеджеры не получают информацию раньше профессиональных «создателей рынка».
 [c.961]

Можно добавить и четвертый вывод. Размер форвардного покрытия риска не есть разница между форвардным курсом и текущим курсом «спот». Это разница между форвардным курсом и ожидаемым «спот»-курсом, т. е. курсом, который сложится на момент исполнения форвардного контракта. Таковы основные выводы.

Вам не удастся извлечь прибыль, просто покупая валюту, стоимость которой растет, и продавая валюту, курс которой падает. Если инвесторы предчувствуют изменение валютных курсов, то это, в свою очередь, проявляется в изменении процентных ставок.

Поэтому то, что мы выигрываем на изменении валютного курса, мы проиграем на процентных доходах. Извлечь прибыль из валютной спекуляции можно только в том случае, если удастся предугадать, как изменятся валютные курсы — в большей или меньшей степени по сравнению с процентными ставками.

Другими словами, вы должны предугадать, будут ли реальные изменения валютных курсов больше или меньше, чем форвардная премия или скидка.
 [c.962]

В соответствии с теорией ожиданий, форвардный курс равен ожидаемому курсу «спот». Если вы доверяете теории ожиданий, то будете страховаться от валютных рисков.
 [c.974]

Форвардный курс франка к доллару 7,5200
 [c.977]

В таблице 34-1 приведены 180-дневные форвардные курсы по немецкой марке.
 [c.978]

Вам предложили осуществить экспортный заказ, который обеспечит денежные поступления в размере 1 млн немецких марок через 6 месяцев. «Спот»-курс марки к доллару — 1,8, а 6-месячный форвардный курс равен 1,7 марки за доллар.

Есть два источника неопределенности ) немецкая марка может быть недооценена или переоценена и 2) вы можете получить экспортный заказ, а можете не получить. Проиллюстрируйте, прибыли или убытки вы получите, если  [c.

979]

Рассмотрим следующий, специально упрощенный пример. Предположим, что итальянский банк дает ссуду в лирах американской строительной компании по соглашению, в соответствии с которым последняя вернет кредит банку в долларах по форвардному курсу доллар/лира через месяц.

Итальянский банк подвергается трансляционному валютному риску, так как у него появился долларовый актив (долларовые выплаты по ссуде, предоставленной в лирах). К тому же он подвергается операционному валютному риску, так как курс доллара к лире может повыситься на валютных рынках спот.

И последнее, итальянский банк, как всякое депозитное учреждение, осуществляющее торговлю на валютных рынках, подвергается риску изменения прибыльности.
 [c.760]

Для хеджирования этих рисков все, что нужно сделать итальянскому банку, — это иметь соответствующее долларовое обязательство, срок погашения которого будет совпадать со сроком погашения ссуды, выданной американской строительной компании.

Он может (делать это путем получения кредита в американском банке, вернуть который нужно будет в лирах, и заключения форвардного контракта по тому же рыночному форвардному курсу, что и в соглашении со строительной фирмой, т. е.

он может заключить своп путем комбинирования форвардной сделки с выдачей ссуды и форвардной сделки с получением кредита.
 [c.760]

Биржевая комиссия инспектирует работу специалистов. Специалисты регулярно сдают отчеты о своей деятельности. Еженедельно они сдают отчеты о своих собственных сделках. Деятельность специалистов находится под строгим контролем биржи.

Если со стороны специалиста имелись грубые нарушения, ему приходится распрощаться с работой на бирже. ДИНАМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ -способность экономики увеличить степень удовлетворения потребительского спроса за счет внедрения нововведений и технологических изменений. ДИСКОНТ — скидка. 1.

Разница между ценой в настоящий момент и ценой на момент погашения или ценой номинала ценной бумаги покупка финансового инструмента до момента его погашения по цене, которая меньше номинала. 2. Разность между форвардным курсом и курсом при немедленной поставке валюты. 3.

Разница между ценами на один и тот же товар с различными сроками поставки. 4. Пониженные цены товара в результате несоответствия его качества качеству, оговоренному в контракте. 5. Отклонения в меньшую сторону от официального курса валюты.

ДИСКОНТИРОВАНИЕ — процедура, с помощью которой вычисляется сегодняшний аналог суммы, выплачиваемой через определенный срок при существующей норме процента.

ДИСКОНТНАЯ ПОЛИТИКА — политика повышения или понижения учетных ставок, проводимая центральными эмиссионными банками стран со свободно конвертируемой валютой в целях воздействия на спрос и предложение ссудных капиталов, состояние платежного баланса и валютные курсы форма валютной политики, направленная на регулирование валютного курса, движения капиталов и платежного баланса путем изменения процентных ставок за кредит.
 [c.75]

Валютная котировка — способ определения валютного курса — может быть прямой, когда курс единицы национальной валюты выражается определенным количеством единиц иностранной валюты, и косвенной — в обратном случае.

По временному горизонту валютные курсы делятся на спот-курс, по которому валюты обмениваются друг на друга в течение не более двух рабочих дней с момента соглашения о котировке курса, и форвардный курс, по которому обмениваются валюты в определенный момент в будущем.

Для выяснения реальных тенденций движения валютного курса используются его расчетные виды номинальный — текущая валютная котировка, реальный — номинальный курс, пересчитанный с учетом инфляции, номинальный эффективный — индекс валютного курса по отношению к валютам стран торговых партнеров и реальный эффективный — номинальный эффективный курс с поправкой на изменение уровней цен.

В рамках отдельных государств может действовать единый валютный курс или существовать множество валютных курсов, когда используются различные курсы в зависимости от видов валютных операций и их участников. По степени жесткости определения валютные курсы делятся на фик-
 [c.454]

Это обусловлено тем, что облигацию в иенах можно продублировать, сконструировав синтетический финансовый инструмент с использованием долларовых облигаций и форвардного контракта «йена — доллар».

Это осуществляется заключением форвардного контракта на 1 иену по форвардному курсу F с одновременной покупкой долларовой облигации номинальной стоимостью F. Текущее значение стоимости доллара для такой синтетической облигации в иенах составляет F/(l+r ).

Как облигация в ие нах, так и дублирующий портфель ценных бумаг обеспечивают гарантированную плату 1 иены через год, что будет стоить ровно Si долларов В табл. 14.8 приводится краткое перечисление описанных действий.
 [c.254]

Форвардный курс и его слагаемые. Расчет форвардного курса. Премия и скидка (дисконт). Форвардные пункты Bid и Offer. Правило расчета форвардного курса.
 [c.71]

Среди срочных сделок спекулятивного характера с иностранной валютой различаются игра на понижение и игра на повышение курса валюты.

Если ожидается падение курса валюты, понижатели продают ее по существующему в данный момент форвардному курсу, с тем чтобы через определенный срок поставить покупателям эту валюту, которую они в случае благоприятной для них динамики курса смогут дешево купить на рынке, получив таким образом прибыль в виде курсовой разницы.

Если ожидается повышение курса, повышатели скупают валюту на срок в надежде при его наступлении получить ее от продавца по курсу, зафиксированному в момент сделки, и продать эту валюту по более высокому курсу. Подобные сделки обычно заключаются в массовом масштабе в ожидании официальной девальвации или ревальвации.
 [c.360]

Сделки на условиях опциона содержат большой риск для банка, поэтому он устанавливает менее выгодный курс для клиента. Размер комиссии по опциону определяется с учетом курса валюты (объекта сделки) по срочной сделке на дату окончания опционного контракта.

При тех или иных отклонениях разница между комиссией по опциону продавца и покупателя тяготеет к разнице между форвардным курсом и курсом исполнения опционного контракта.

В зависимости от характера и условий опционного контракта размеры комиссий по операциям колл и пут достаточно четко определены по отношению друг к другу и совместно ограничены форвардным курсом валюты. Опционные сделки выгодны при курсовых колебаниях, превышающих размер комиссии.

Опционные сделки с валютой уступают другим валютным операциям по объему, числу участвующих банков и валют. В основном валютный опцион применяется для страхования валютного риска. Для страхования валютного риска используется операция стрэдл — сочетание колл-опциона и пут-опциона на одну и ту же валюту (или ценную бумагу) с одинаковым курсом и сроком исполнения. Эта
 [c.361]

Предположим, что банк А считает, что разница в процентах между евродолларовыми депозитами и вкладами во французских франках значительно увеличится.

При этом долларовые процентные ставки не изменятся или понизятся, в то время как ставки по еврофранковым депозитам повысятся. В результате премия по форвардному курсу доллара по отношению к франку тоже увеличится.

Допустим, что котировки в момент принятия решения были следующими (табл. 8.7).
 [c.373]

Согласно теории ожиданий мы полагали, что участников торговли валютой не заботил риск. Если же риск принимать во внимание, то форвардный курс может оказаться выше или ниже ожидаемого «спот»- курса. Предположим, что по контракту вам предстоит получить 100 млн лир через 3 месяца. Вы можете ждать до срока получения денег и затем обменять их на доллары.

Но в этом случае вы открыты риску потерь, если за эти три месяца лира обесценится. Но вы можете поступить иначе, предприняв форвардную продажу лир. В этом случае цена, по которой вы реально продадите ваши лиры в будущем, фиксируется в текущий момент времени.

Поскольку таким образом уда,-ется избежать риска, естественно предположить, что форвардная цена лиры будет несколько ниже ожидаемого курса «спот».
 [c.954]

Теория ожиданий форвардных курсов. Данная теория не подразумевает, что прогнозы менеджеров всегда идеальны. Иногда фактический будущий валютный курс «спот» подскакивает выше прежних форвардных курсов, а иногда бывает ниже.

Но если теория справедлива, то в среднем форвардный валютный курс должен быть равен будущему «спот»-курсу. Теория с триумфом выдерживает этот простой тест «.

Знать об этом очень важно для финансового менеджера, поскольку сие означает, что компания, которая всегда выполняет свои обязательства по валюте, не должнатратить дополнительные средства на ее страхование.
 [c.956]

Отметим, что можно застраховаться от такого валютного риска, осуществляя форвардную продажу иностранной валюты18. Тем самым вы как бы отделяете вопросы, касающиеся условий контракта, от проблем управления валютным риском.

Торговые представительства фирмы могут допустить возникновение валютных рисков, оценивая контракты на базе форвардного курса. А вам, как финансовому менеджеру, предстоит решить, следует ли компании страховать этот риск.
 [c.

961]

Из чего складываются затраты на страхование Иногда можно услышать от менеджеров, что они равны разнице между форвардным курсом и текущим курсом «спот». Это неправильно.

Если Outland не страхуется от риска, она получит валюту по курсу «спот» вдень, когда клиент оплатит поставку стали.

Следовательно, затраты на страхование риска представляют собой разницу между форвардным курсом и ожидаемым курсом «спот» на дату получения платежа.
 [c.961]

Наш пример из экспортной деятельности компании Outland демонстрирует три возможных проявления тех несложных теорий, о которых речь шла выше, применительно к форвардным курсам. Во-первых, форвардные курсы позволяют определить, какой валютный риск заложен в ваших контрактных ценах.

Во-вторых, согласно теории ожиданий, страхование валютных рисков — обычно дело стоящее.

В-третьих, теория паритета процентных ставок напоминает, что застраховать себя от рисков вы можете, либо предприняв форвардную продажу валюты, либо взяв заем в иностранной валюте с последующей продажей ее по курсу «спот».
 [c.962]

Евродолларовая процентная ставка (%) Еврофранковая процентная ставка (%) Форвардный курс франка к доллару
 [c.1061]

Вместо всего этого американская компания могла заключить форвардный валютный контракт. Она могла предложить будущую поставку долларов через четыре недели в обмен на иены, которые будут поставлены также через четыре недели.

Компании придется заплатить за иены по текущему равновесному форвардному курсу (forward ex hange rate) по этой сделке, т. е. компания в настоящий момент будет знать курс, по которому она приобретет необходимую сумму иен через четыре недели.

При этом ей не придется искать наилучший способ хранения активов, деноминированных
 [c.757]

Форвардная премия (forward premium) — величина, на которую текущий форвардный курс превышает курс спот.
 [c.769]

Форвардный курс (forward ex hange rate) — текущая цена валюты, поставка которой будет производиться через определенный период времени.
 [c.769]

Money 2000. Информация по спот, кросс и форвардных курсам, мировым ценам на золото и серебро, депозитным и евро-депозитным ставкам по более чем 30 видам валют, межбанковским процентным ставкам, фьючерсам на золото и другие драгоценные металлы. Дополняется новостями Money News, поступающими в реальном режиме времени на терминал.
 [c.95]

Источник: https://economy-ru.info/info/7919/

Операция в иностранной валюте

2.5. Форвардные операции с иностранной валютой:  Покупка и продажа иностранной валюты с поставкой в будущем по курсу,

Wise 07 октября 2015 13:30

Операция в иностранной валюте — действие (сделка) банковского учреждения при участии зарубежной валюты по поручению клиентов.

Операции в иностранной валюте — виды сделок, которые выражаются в валюте другой страны или предполагают подобный вид расчета. Сюда же входят операции, которые проводятся при:

— продаже или покупке услуг (товаров), стоимость которых установлена в валюте другого государства;

— предоставлении или получении кредита, если выплаты должны производиться в иностранной денежной единице;

— отчислении или поступлении средств, а также принятии обязательств в зарубежных денежных единицах.

Операция в иностранной валюте: виды торговых сделок

Проведение сделок (торгов) в иностранной валюте всеми субъектами (нерезидентами и резидентами) на межбанке с целью осуществления уставной деятельности регулируется ЦБ РФ и соответствующим правилами. Клиенты банковских учреждений не могут непосредственно покупать валюту на данном рынке. Подобные права принадлежат лишь определенным субъектам, а именно:

— ЦБ РФ;
— коммерческим банкам РФ, имеющим определенную лицензию.

Субъекты рыночной деятельности могут совершать покупку валюты по поручению клиентов или же для своих нужд для последующего перевода за пределы страны в случае, если подобные действия не находятся в противоречии с действующими законами. Зарубежные денежные единицы, которые приобретены в законном порядке на межбанке, должны использоваться резидентами в срок до 5-ти дней с момента перевода средств на текущий счет.

Проведение торгов с участием зарубежной валюты юрлицами может осуществляться через специальные банки или финансовые структуры, имеющие соответствующее разрешение на подобный вид деятельности. При этом все операции в иностранной валюте проводятся специально оговоренными банками, на условиях совершения следующих торговых сделок:

— операция «тод» предполагает поставку валюты в данный момент (сегодня);- операция «том» заключается в передаче средств (в зарубежной валюте) на следующий день;

— операция «спот» предполагает передачу валюты с условием задержки, а именно на 2-е рабочие сутки с момента оформления договора.

В течение 20-30 последних лет большую популярность получили следующие операции в иностранной валюте:

1. Форвардный контракт — договор, в котором производится обмен одной валюты на деньги другой страны по курсу, согласованном в день оформления сделки. При этом дата реального зачисления средств (день валютирования) откладывается на неопределенный период (по договоренности сторон).

Схема операции проста. Клиент приходит в банк с просьбой проведения форвардной операции. Далее заключается  договор по конверсии денежных единиц в будущем по конкретному курсу. На завершающих этапах проводится сама конверсия и происходит передача средств клиенту банка.

Главное назначение форвардных сделок — хеджировать будущие поступления (выплаты) по внешнеторговым контрактным обязательствам.

Форвардные контракты являются «твердыми», то есть должны выполняться в обязательном порядке. При этом в процессе оформления сделки должны быть соблюдены следующие условия:

— фиксация курса происходит в момент оформления сделки форварда;- реальная передача валюты проводится лишь через оговоренный срок;- в момент оформления операции в авансовых платежах нет необходимости;

— объемы договоров не стандартизируются.

2. Валютный фьючерс — один из вариантов срочной контрактной сделки на продажу или совершение покупки какой-то суммы денег (в зарубежной валюте) через определенное время и по фиксированной цене. Сам процесс происходит по простому алгоритму.

Сначала клиент дает приказ брокеру на приобретение определенного «пакета» фьючерсов, после чего брокер выходит на рынок и исполняет приказ. На следующем этапе происходит передача приобретенных фьючерсов клиенту и выплата заработка (комиссионных) посреднику.

Далее производится ежедневный пересчет позиции покупателя, внесение им средств вариационной маржи (если это необходимо), а также реализуются фьючерсные контракты.

К преимуществам валютных фьючерсов стоит отнести — высокий уровень стандартизации, надежность, максимальную ликвидность, ограниченность группы валют, подлежащих обмену, возможность оперировать большими объемами сумм и так далее.

3. Валютный опцион — один из видов срочного договора между двумя сторонами операции (держателем опциона и продавцом).

Результатом сделки становится тот факт, что покупатель (владелец актива) получает право приобрести у продавца или же реализовать ему определенную сумму средств также в обмен на деньги, но в другой валюте.

Сделка может производиться в любой момент или в определенный период по курсу, установленному на момент оформления сделки. Такой курс носит название стоимостью выполнения опциона или цены страйк.

Держатель актива может его реализовать или же отказаться от сделки. Здесь многое зависит от обстоятельств и колебания курсовой стоимости валюты в течение операционного периода.

В свою очередь, эмитент (сторона-продавец) должна провести валютную сделку по стоимости продажи, установленной в договоре опциона, а также гарантировать держателю выполнение условий договора еще до момента завершения прописанного срока.

Схема сделки с опционом проста.

Сначала покупается опцион, уплачивается соответствующая премия со стороны покупателя эмитенту за право отказаться или же воспользоваться правом продажи актива, определяется обменный курс.

После совершается операция в иностранной валюте (купля или продажа) по оговоренному курсу или же происходит отказ от опционной сделки. При этом возврата премии не происходит.

4. Валютный своп — операция в валюте, объединяющая продажу и покупку последней на условиях «спот». Происходит одновременная покупка (продажа) таких же денежных знаков, на оговоренный срок и на «форвардных» условиях. По сути, проводится комбинация пары конверсионных договоров на идентичные суммы, но с разными днями валютирования.

Главные плюсы таких сделок — возможность получить доход с открытой позиции, использовать возможности рынка иностранных капиталов, диверсифицировать источники средств, застраховать движение капитала в зарубежной валюте, хеджировать валютные форварды и так далее.

Операция в иностранной валюте: виды неторговых сделок

Одной из составляющей операционного банковского зала является пункт обмена зарубежных валют. Здесь проводятся сделки с дорожными чеками, а также деньгами других стран.

Открытие таких пунктов обмена допускается лишь для тех банков, которые имеют необходимую лицензию (разрешение ЦБ РФ) на ведение неторговых операций в валюте, а также для финансовых структур с генеральной лицензией на проведение таких сделок.

Курсы сделок на продажу или покупку зарубежных денег за национальную валюту в обменных пунктах устанавливаются банком каждый день до начала рабочих суток согласно приказу по банковскому учреждению и с обязательным утверждением руководителя. При этом в банковской кассе в течение дня курсы покупки и продажи могут меняться.

Чек — специальный документ для проведения расчетных операций, имеющий специальную форму и представляющий собой распоряжение владельца счету на уплату предъявителю чека определенной суммы в течение оговоренного срока.

Дорожный чек — еще один вид расчетного актива, выраженного в валюте другой страны и применяемого в качестве средства для проведения международных расчетов (при условии их неторгового характера). По сути, дорожный чек — обязательство держателя чека произвести выплату определенной суммы держателю, подпись которого стоит в определенном месте в момент совершения сделки.

Именной чек — документ для расчета, выражаемый в иностранной валюте. По сути, это письменное разрешение плательщику на совершение платежа конкретной суммы денег держателю, указанному в чеке, или же другой стороне по специальной доверенности за счет финансового покрытия, предъявленного плательщику.

Именной чек должен быть выписан на конкретное лицо с определенной подписью (предупреждением), к примеру, «выплатить только (ему)», «не приказа» и так далее.

Чекодателем может быть любая сторона (юрлицо или физлицо, предоставляющее другой стороне чек). Получатель чека — также любое физ- или юрлицо, имеющее право на получение средств.

Что касается физических лиц, то у них есть определенные ограничения касательно переводов в зарубежной валюте.

В частности, могут проводиться средства в денежных знаках другой страны для помощи родственникам, на совершение оплат различным органам (арбитражным, судебным, следственным и так далее), адвокату при возбуждении дела за рубежом, на оплату лечения в больницах за границей.

Кроме этого, возможен перевод в зарубежной валюте для покупки литературы в другой стране, оплаты участия в семинарах (конференциях, симпозиумах), оплаты затрат на обучение, проведение экзаменов (тестов), для осуществления платежей на выплату прочих услуг по договорам.

Сюда же относятся переводы при переезде в другую страну на ПМЖ, совершение платежей по сборам за действия в отношении охраны прав собственности и так далее.

Источник: https://utmagazine.ru/posts/13528-operaciya-v-inostrannoy-valyute

Как купить валюту по цене «из будущего»: Фьючерсы и форварды

2.5. Форвардные операции с иностранной валютой:  Покупка и продажа иностранной валюты с поставкой в будущем по курсу,

В нашем блоге на Хабре мы уже рассказывали о производных финансовых инструментах и, в частности, фьючерсах. Сегодня поговорим о том, как работают эти инструменты в применении к валютам.

Не самая очевидная мысль, но валютный курс на дату в будущем не является неизвестной величиной — он известен прямо сейчас. Конечно, речь не идет о предсказании того, каким курс определенной валюты будет в реальности — такие предсказания могут делать только экстрасенсы или аналитики (причем, при прогнозировании курса на конкретную дату между ними не такая большая разница). Известна цена, по которой можно совершить сделку с валютой с расчетами в конкретную дату в будущем. Причем такая возможность предоставляется как банками, так и Московской биржей — это фьючерсный/форвардный контракт, фиксирующий цену (валютный курс) на дату в будущем.

Такие контракты по покупке и продаже валюты на любые даты уже много лет заключаются банками и их клиентами. Для бизнеса это удобно — заключил контракт на поставку оборудования, купил форвард, и не надо беспокоиться о возможных движениях курса «не в ту сторону».

Все это происходило в рамках лимитов кредитного риска, однако затем ситуация изменилась. Проблемы в экономике страны, вызванные санкциями и снижением цен на нефть, привели к трудностям как в реальном секторе, так и в банковском. Надежные крупные банки полностью закрыли или существенно сократили свои лимиты на клиентов, а банки третьего эшелона сами стали для клиентов предметом риска. Все это привело к фактическому отсутствию возможности заключать сделки или сильно повысило цены производных инструментов. Важно понимать, что стоимость валюты расчетами на определенную дату в будущем не имеет никакого отношения к прогнозированию валютного курса, а является математической величиной и рассчитывается через стоимость денег во времени, то есть разницу в ставках между двумя валютами. Иными словами, чтобы купить доллары на рубли, которых еще нет, их нужно занять. И разница займа в банке от займа на финансовом рынке лишь в ставках. Формула расчета стоимости форварда на покупку долларов выглядит так:

Стоимость форварда USDRUB = (% ставка*) х (валютный курс) х (дней до исполнения форварда)/365

* — процентная ставка здесь — это межбанковская ставка свопа (значения банковских фиксингов доступны по ссылке)

Теоретическая цена форварда при этом складывается из валютного курса и стоимости форварда (времени).

Рассмотрим пример расчета стоимости форварда:

Допустим, что валютный курс равняется 60 рублей за один доллар. Срок форварда = 45 дней, ставка на 45 дней = 11,5%. В таком случае стоимость форварда составит:

Стоимость форварда = (11,5%)х60х 45/365= 0,85

Теоретическая цена форварда=60+0,85=60,85

Трюк заключается в том, что использование центрального контрагента снимает риски с обоих сторон сделки. Контрагентом для сторон является Банк НКЦ, а значит условия паритетные, без надбавки за кредитный риск. Таким образом, покупая валюту расчетами в будущем, компания реально покупает ее сейчас, занимая рубли под окончательный расчет по межбанковской ставке. Фьючерсы на бирже экспирируются раз в квартал. Это значит, что при хеджировании какого-либо бизнес-контракта фьючерсом, возникает необходимость его продажи до даты экспирации — например, за день до платежа по контракту. В таком случае цена продажи будет состоять из текущего курса и временной стоимости до экспирации по текущей процентной ставке. Поскольку процентная ставка на день покупки фьючерса и его продажи может не совпадать, появляется процентный риск. Процентный риск = (изменение % ставки)х(валютный курс)х (дней до исполнения фьючерса)/365

Пример расчета процентного риска:

  • Предположим, что необходимо продать фьючерс за 45 дней до его экспирации;
  • Текущая процентная ставка равна 11,5%;
  • Курс составляет 60 рублей за доллар США;
  • Предполагаемое снижение процентной ставки 1%.

В таком случае процентный риск будет рассчитываться по формуле:

Процентный риск = 1%х(60) х 45/365 = 0,0739

То есть изменение процентных ставок на один процент, при продаже фьючерса за 45 дней до экспирации, составляет 7,3 копейки с одного доллара США. Форвардные контракты можно заключать на любую дату, например, точно под заключенный компанией контракт на поставку оборудования. В них нет процентного риска (отсутствует необходимость досрочной продажи), стоят они, как правило, дороже, чем фьючерсы. В данном случае решение о том, стоит ли брать на себя процентный риск (то есть выбор между использованием фьючерса и форварда) будет зависеть от ожиданий финансового директора компании по изменению процентных ставок, а также от разумности премии по форварду в сравнении с фьючерсом. Чтобы рассчитать премию нужно, посчитать ставку исходя из котировок фьючерса и валютного курса на бирже, а затем на базе этой ставки определить справедливую цену форварда на необходимую дату. На Бирже возможно заключать поставочные сделки с валютой сроком до 365 дней, фактически являющиеся полными аналогами форвардов c точки зрения процентного риска и фьючерсов с точки зрения обеспечения сделок. Основной сложностью при работе через Биржу является необходимость внесения гарантийного обеспечения для совершения сделок. Лимит от надежного банка эту необходимость в обеспечении снимает — это самый очевидный и значимый плюс в пользу использования внебиржевого рынка. В случае отсутствия лимита от банка из первой десятки не стоит испытывать судьбу. Московская Биржа дает гораздо более прозрачный механизм работы на основе обеспечения. Ценообразование понятно, есть возможность адресных сделок с теми же банками, а риски, связанные с исполнением сделок, стремятся к нулю.

На сайте ITinvest представлена подробная информация о покупке валюты расчетами в настоящем и будущем на Московской бирже для компаний и частных инвесторов. Кроме того, мы реализовали специальный калькулятор, с помощью которого можно посчитать выгоду при приобретении валюты на финансовом рынке, а не в банке.

На сегодня все, спасибо за внимание! Не забывайте подписываться на наши блоги на Хабре и Geektimes.

Автор: Филипп Аграчев, Управляющий Директор АйТи Инвест

Источник: https://habr.com/post/386477/

Studio-pravo
Добавить комментарий