16.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Инвестиционные операции банка с ценными бумагами

16.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Деятельность банков как инвесторов предполагает проведение операций по покупке и продаже ценных бумаг; размещение кредитов под залог приобретенных ценных бумаг; операции по реализации банком-инвестором прав, удостоверенных приобретенными ценными бумагами: получение процентов, дивидендов и сумм, причитающихся в погашение ценных бумаг; участие в управлении акционерным обществом-эмитентом; участие в процедуре банкротства в качестве кредитора или акционера; получение причитающейся доли имущества в случае ликвидации общества. Выделяют прямое и портфельное инвестирование.

Инвестиционные операции банка это вложения денежных и иных средств банка в ценные бумаги, недвижимость, уставные фонды предприятий от своего имени и по своей инициативе с целью получения прямых и косвенных доходов.

Прямые доходы от вложений в ценные бумаги банк получает в форме дивидендов, процентов или прибыли от перепродажи.

Косвенные доходы образуются за счет расширения доли рынка, контролируемого банком, через дочерние и зависимые общества и усиления их влияния на клиентов путем участия в корпоративном управлении на основе владения пакетом их акций.

Процесс принятия инвестиционных решений коммерческим банком на рынке ценных бумаг связан с формированием портфеля ценных бумаг (планирование, анализ и регулирование состава портфеля ценных бумаг, управление портфелем с целью достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности, риска и минимизации расходов).

Портфельное инвестирование состоит из следующих этапов:

1) выбор и формулирование собственной стратегии;

2) определение инвестиционной политики;

3) комплексный анализ рынка;

4) формирование стартового портфеля;

5) реструктуризация портфеля.

Важнейшим этапом инвестирования является выбор стратегии. Выделяют следующие инвестиционные стратегии:

стратегия постоянной стоимости. В этом случае при управлении портфелем его общая стоимость должна поддерживаться на одном уровне, что достигается либо изъятием полученной прибыли, либо внесением дополнительных средств в случае убытков;

стратегия постоянных пропорций. При этой стратегии владелец портфеля поддерживает в течение определенного периода времени одинаковые соотношения между отдельными составляющими портфеля.

Структура портфеля, по которой устанавливаются пропорции, может быть определена по большому числу признаков, например: уровень рискованности ценных бумаг, виды ценных бумаг, отраслевая или региональная (в том числе страновая) принадлежность эмитентов ценных бумаг и т.д.

Когда в результате движения рыночных цен на ценные бумаги, входящие в портфель, установленное соотношение нарушается, банк производит продажу ценных бумаг, доля которых возросла, а на вырученные денежные средства покупает ценные бумаги, доля которых упала;

стратегия плавающих пропорций. Более сложная стратегия ценных бумаг, заключающаяся в установлении разнообразных (но не постоянных) желаемых пропорций портфеля.

Например, если при выборе такой стратегии инвестор, склонный к риску, исходит из предположения, что рынок инертен и аналогичные изменения пропорций портфеля будут происходить и дальше.

Иными словами, если доля акций в портфеле возросла за счет их более быстрого роста по сравнению с облигациями, то инвестор приобретает акции, рассчитывая на продолжение их ускоренного роста.

Исходя из степени приемлемого риска можно выделить следующие инвестиционные стратегии коммерческих банков:

агрессивная стратегия. В этом случае допускается высокая доходность вложений и высокий риск, объектом вложений обычно выступают акции, высокодоходные облигации ненадежных эмитентов и другие рискованные активы;

сбалансированная (опытная) стратегия. В этом случае поддерживается равномерное распределение высокорискованных и низкорискованных активов, т.е. в случае возникновения непредвиденных сложностей их реализация на вторичном рынке осуществляется с минимальными потерями;

консервативная стратегия предполагает минимальную степень риска с уделением особого внимания надежности ценных бумаг.

На основе выбора инвестиционной стратегии формируется собственная инвестиционная политика.

Инвестиционная политика совокупность мероприятий, направленных на реализацию стратегии по выбору и управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания инструментов инвестиций в целях увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности.

Таким образом, выбор банком инвестиционной политики должен основываться на следующем:

• определение набора эффективных портфелей инвестиций, имеющих наивысший ожидаемый доход для любой степени риска и наименьший уровень риска для любого ожидаемого дохода;

• выбор наилучшего для данного конкретного банка инвестиционного портфеля;

• быстрое реагирование на появление на рынке инвестиций новых инструментов, активное участие как на биржевом, так и на внебиржевом рынке;

• соответствие инвестиционной политики банка экономической ситуации в стране.

Способами снижения инвестиционного риска являются диверсификация и хеджирование.

При формировании портфеля инвестору следует учитывать большое количество факторов риска, однако принципиальным является разбиение их на две группы: рыночные (сюда входят все основные риски, которые могут изменить общую ситуацию на рынке) и портфельные (присущие только финансовым инструментам, включенным в портфель инвестора) риски. На практике снизить рыночные риски инвестор не может, он может лишь выбирать момент выхода на рынок, когда такие риски минимальны, или хеджировать часть рисков через производные финансовые инструменты (хеджирование — страхование рисков от неблагоприятных изменений цен, путем встречных покупок (продаж) фьючерсных контрактов). Специфические портфельные риски поддаются регулированию. Так, если инвестор стремится их снизить, то наиболее простой способ достичь такого результата — максимально возможная диверсификация вложении, т.е. включение в портфель наибольшего количества ценных бумаг. Чем больше различных инструментов будет включено в портфель инвестора, тем больше динамика портфеля будет похожа на динамику рынка в целом. Таким образом, диверсификация — простейший и надежнейший способ снижения специфических рисков, присущих отдельным инвестиционным портфелям.

Комплексный анализ финансового рынка состоит в подборе финансовых инструментов, удовлетворяющих требованиям инвестиционной политики. Подбор инструментов очень важен.

Определяется круг инструментов, которые потенциально могут быть включены в портфель, и сочетание инструментов, не нарушающих ограничения, наложенные инвестиционной политикой.

Например, очевидно, что при построении консервативного портфеля врядли имеет смысл вкладывать средства в высокорискованные акции без хеджирования рисков; следовательно, в этом случае сам актив и инструмент хеджирования выступают на практике как единый инструмент портфельного инвестирования.

Определившись со стратегией, степенью допустимого риска, следует очертить круг активов, которые могут быть включены в инвестиционный портфель. В принципе возможны портфели, состоящие из ценных бумаг любого вида, и любые смешанные портфели.

Далее проводится анализ инструментов, выбранных для включения в портфель.

Формирование стартового портфеля. Банковский инвестиционный портфель — совокупность средств, вложенных в ценные бумаги сторонних юридических лиц, приобретенных банком. Критериями при определении структуры инвестиционного портфеля банка выступают прибыльность и рискованность операций, необходимость регулирования ликвидности баланса и диверсификации активов.

После выбора и формирования банковского портфеля предстоит очень важный этап, который заключается в умелом распоряжении набором различных видов ценных бумаг с целью не только сохранения их стоимости, но и получения существенного дохода, не зависящего от инфляции, — управленце инвестиционным портфелем.

Различают два основных способа управления инвестиционными портфелями: активный и пассивный. Активное управление характеризуется прогнозированием размера возможных доходов от инвестированных средств, умением осуществлять это более точно и оперативно, чем финансовый рынок, т.е.

умение предвидеть и опережать события. Исходя из этого считается, что держание любого портфеля является временным делом.

При этом, когда разница в ожидаемых доходах, полученная в результате либо удачного, либо ошибочного решения или из-за изменения рыночных условий, исчезает, составные части портфеля или весь портфель заменяются другими.

Банки, применяющие активную тактику, отслеживают и приобретают наиболее эффективные ценные бумаги и стараются максимально быстро избавиться от низкодоходных активов. Подобное управление имеет международный эквивалент «свопинг», что означает постоянный обмен, ротацию ценных бумаг через финансовый рынок.

Выделяют следующие основные формы активного управления: подбор «чистого» дохода, подмена, сектор-своп, предвидение учетной ставки. Подбор «чистого» дохода представляет собой метод, когда, например, продается облигация с более низким доходом, а приобретается — с более высоким.

Подмена заключается в том, что обмениваются две похожие, но отнюдь не идентичные ценные бумаги, имеющие одинаковую доходность, но разный период обращения (облигации).

При использовании сектор-свопа осуществляется перемещение облигаций из разных секторов экономики, с различным сроком действия, доходом и т.п.

Предвидение учетной ставки заключается в стремлении удлинить срок действия портфеля, когда ставки снижаются, и сократить срок действия, когда ставки растут. При этом по мере роста срока действия портфеля его цена в большей степени подвержена изменениям учетных ставок.

Пассивное управление банковским инвестиционным портфелем исходит из предположения, что фондовый рынок достаточно эффективен при выборе ценных бумаг или учете времени.

При данной тактике создаются хорошо диверсифицированные портфели с заранее определенным уровнем риска и продолжительным удерживанием портфелей в неизменном состоянии. К их достоинствам можно отнести низкий оборот, минимальные уровни накладных расходов и инвестиционного риска.

Ориентиром при пассивном управлении является индексный фонд, выступающий в форме портфеля, созданного для зеркального отражения движения выбранного индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг.

Не нашли то, что искали? Воспользуйтесь поиском:

Источник: https://studopedia.ru/6_111127_investitsionnie-operatsii-banka-s-tsennimi-bumagami.html

Инвестиционные операции коммерческих банков с ценными бумагами

16.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Под инвестиционным процессом понимается последовательность этапов, действий, процедур и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Конкретное течение инвестиционного процесса определяется объектом инвестирования и видами инвестирования (реальные или финансовые инвестиции).

Поскольку инвестиционный процесс связан с долгосрочными вложениями экономических ресурсов для создания и получения выгоды в будущем, то сущность этих вложений заключается в преобразовании собственных и заемных средств инвестора в активы, которые при их использовании создадут новую стоимость.

В инвестиционном процессе выделяются три основных этапа.

Первый (подготовительный) этап — этап принятия решения об инвестировании.

В рамках его начальной фазы формируются цели инвестирования, во второй фазе определяются направления инвестирования, а в третьей происходит выбор конкретных объектов, подготовка и заключение инвестиционного договора, в котором определяются права и обязанности участников в отношении величины вкладываемых средств, сроков и порядка инвестиций, а также взаимодействие сторон при осуществлении инвестиционного процесса, порядок пользования объектом инвестиций, отношения собственности на созданный объект инвестиций, распределение будущих доходов от эксплуатации объекта [6, с.109].

Второй этап инвестиционного процесса — осуществление инвестиций, практические действия по их реализации, облекаемые в правовую форму путем заключения различных договоров.

Ими могут быть документы, связанные с передачей имущества; договоры, направленные на выполнение работ или оказание услуг; лицензионные или другие гражданско-правовые соглашения.

Этот этап завершается созданием объекта инвестиционной деятельности.

Третий (эксплуатационный) этап связан с использованием созданного объекта инвестиционной деятельности.

На этой стадии организуется производство товаров, выполнение работ, оказание услуг, возникает система маркетинга и сбыта нового товара.

Кроме того, происходит компенсация инвестиционных затрат, генерируются доходы от реализации инвестиций. Именно этот этап совпадает со сроком окупаемости инвестиций.

Перечислим основные направления участия банков в инвестиционном процессе:

  • — Мобилизация банками средств на инвестиционные цели;
  • — Предоставление кредитов инвестиционного характера;
  • — Вложения в ценные бумаги, паи, долевые участия (как за счет банка, так и по поручению клиента) [10, с.118].

Эти направления тесно связаны друг с другом. Мобилизуя капиталы, сбережения населения, другие свободные денежные средства, банки формируют свои ресурсы с целью их прибыльного использования. Объем и структура операций по аккумулированию средств — важнейшие факторы воздействия на состояние кредитных и инвестиционных портфелей банков, возможности их инвестиционной деятельности.

В зарубежной практике термином «инвестиции» обозначают, как правило, средства, вложенные в ценные бумаги на длительный срок. Это является теоретическим отражением реально существующих экономических отношений, поскольку механизмы инвестирования в рыночной экономике непосредственно связаны с рынком ценных бумаг.

Инвестиционная деятельность банков рассматривается как бизнес по оказанию двух типов услуг. Одна из них — увеличение наличности путем выпуска или размещения ценных бумаг на их первичном рынке.

Другая — организация виртуальной встречи покупателей и продавцов уже существующих ценных бумаг на вторичном рынке, то есть функция брокеров или дилеров.

Инвестиции понимаются и как все направления размещения ресурсов коммерческого банка, и как операции по размещению денежных средств на определенный срок с целью получения дохода. В первом случае к инвестициям относят весь комплекс активных операций коммерческого банка, во втором — его срочную составляющую [8, с.131].

Банковские инвестиции имеют собственное экономическое содержание.

Инвестиционную активность в микроэкономическом аспекте — с точки зрения банка как экономического субъекта — можно рассматривать как деятельность, в процессе которой он выступает в качестве инвестора, вкладывая свои ресурсы на срок в создание или приобретение реальных и покупку финансовых активов для извлечения прямых и косвенных доходов.

В соответствии с нормативными документами любая покупка и перепродажа ценных бумаг от своего имени, за свой счет и по собственной инициативе является инвестиционной операцией.

Объектами банковских инвестиций выступают самые разнообразные ценные бумаги.

Мировая практика знает большое количество видов ценных бумаг, причем по мере развития финансовых рынков появляются все новые их разновидности, на волне внедрения информационных технологий модифицируются традиционные виды, изменяется характер самих операций с ценными бумагами. В российской банковской практике в зависимости от инвестиционных инструментов, используемых для формирования собственного портфеля для целей учета и отражения в балансе, различают:

  • — вложения в долговые обязательства;
  • — вложения в акции [5, с.109].

В настоящее время банковский портфель долговых обязательств формируется в основном на основе государственных облигаций, субфедеральных и муниципальных облигаций и облигаций корпораций. Для каждого из этих видов ценных бумаг характерны свои особенности и риски.

К федеральным облигациям относятся государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации внешнего государственного валютного займа (ОВГВЗ).

Облигации корпораций являются инструментом привлечения предприятиями и организациями внешнего финансирования для осуществления своих инвестиционных программ.

Рассматривая долговые обязательства как объекты банковских инвестиций, следует обратить внимание на процентные (купонные) долговые обязательства.

Особенность их обращения на вторичном рынке состоит в том, что каждый новый держатель уплачивает предыдущему держателю часть процентного дохода, определенную пропорционально сроку в днях, истекшему от даты выпуска долгового обязательства (или от даты предыдущей выплаты процентного дохода) до даты сделки.

При анализе вложений банковского учреждения в акции следует различать прямые и портфельные инвестиции.

Прямые инвестиции представляют собой вложения ресурсов банковского учреждения в различных формах с целью непосредственного управления объектом инвестиций, в качестве которого могут выступать предприятия, фонды и корпорации, недвижимость, иное имущество.

Портфельные инвестиции в акции производят в форме создания портфелей акций различных эмитентов, управляемых как единое целое. Цель портфельных инвестиций — получение доходов от роста курсовой стоимости акций, находящихся в портфеле, и прибыли в форме дивидендов на основе диверсификации вложений [11, с.104].

В том случае, когда банковское учреждение приобретает (либо оставляет за собой) контрольный пакет акций той или иной компании, в управлении которой он принимает непосредственное участие, реализуя право голоса по принадлежащим ему акциям, он формирует портфель контрольного участия.

Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, должны учитывать такие факторы, как:

  • — уровень риска;
  • — ликвидность;
  • — доходность [5, с.111].

Под риском вложений понимается возможное снижение рыночной стоимости ценной бумаги под воздействием различных изменений на фондовом рынке. Снижение риска ценной бумаги обычно достигается в ущерб доходности. Оптимальное сочетание риска и доходности обеспечивается путем тщательного подбора и постоянного контроля инвестиционного портфеля.

Основными условиями эффективной инвестиционной деятельности банков являются:

  • — функционирование развитого фондового рынка в стране;
  • — наличие у банков высокопрофессиональных специалистов, формирующих портфель ценных бумаг и управляющих им;
  • — диверсифицированность инвестиционного портфеля по видам, срокам и эмитентам ценных бумаг;
  • — достаточность законодательной и нормативной базы [10, с.121].

Одной из важных проблем при формировании инвестиционного портфеля является оценка инвестиционной привлекательности фондовых инструментов. В банковской практике имеются два подхода.

Первый из них основан на рыночной конъюнктуре, то есть исследуется динамика курсов; второй — на анализе инвестиционных характеристик ценной бумаги, отражающей финансово-экономическое положение эмитента или отрасли, к которой он принадлежит.

Таким образом, исторически сложились два направления в анализе фондового рынка:

  • — фундаментальный анализ;
  • — технический анализ [14, с.95].

Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента, то есть его доходов, объема продаж, активов и пассивов компании, нормы прибыли на собственный капитал и других показателей, характеризующих его деятельность и уровень менеджмента.

Анализ проводится на основе баланса, отчета о прибылях и убытках и других материалов, публикуемых эмитентом. С помощью такого анализа делается прогноз дохода, который определяет будущую стоимости акции и, следовательно, может повлиять на ее цену.

На основе этого принимается решение о целесообразности приобретения либо продажи данного вида ценных бумаг.

Технический анализ, напротив, предполагает, что все фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка.

Основной посылкой, на которой строится технический анализ, является то, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, впоследствии публикуемая в отчетах эмитента и являющаяся объектом фундаментального анализа.

Технический же анализ нацелен на изучение спроса и предложения ценных бумаг, динамики объемов операций по их купле-продаже и курсов.

В банковских портфелях акций в настоящее время преобладают акции корпораций — «голубых фишек».

Вложения в корпоративные акции приносят банкам более высокие доходы по сравнению с вложениями в долговые обязательства, но с ними связаны и наиболее высокие риски, в том числе политического характера.

В настоящее время на рынке корпоративных акций преобладают тенденции к росту основных показателей, в основе которых лежат положительные сдвиги в реальном секторе экономики, благоприятная динамика мировых цен на нефть и другие сырьевые товары [3, с.112].

Инвестиционная деятельность кредитных организаций на рынке ценных бумаг регулируется акционерным законодательством, законодательством о рынке ценных бумаг, антимонопольным и банковским законодательством.

Соответственно этому, на кредитные организации распространяются регулирующие, надзорные и контрольные меры Министерства по антимонопольной политике РФ (МАП), Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) и Банка России.

Антимонопольное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется на основе Федерального закона «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности па товарных рынках».

На совершение сделки, в результате которой кредитная организация (как и любой другой инвестор) становится владельцем более 20% голосующих акций эмитентов, суммарная балансовая стоимость актинон которых превышает 100 тыс.

МРОТ, а также акционерных обществ, включенных в реестр хозяйствующих субъектов, имеющих долю па рынке определенного товара более 35%, она обязана получить разрешение МАП.

Помимо согласия МАП, кредитные организации (как и любые другие инвесторы), приобретающие более 20% акций (как голосующих, так и не голосующих) другой кредитной организации, обязаны получить предварительное согласие Банка России, а в случае приобретения более 5%, но менее 20% акций — уведомить о сделке Банк России [10, с.122].

Регулирование инвестиционной деятельности, связанное с защитой прав инвесторов, базируется на нормах законов «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг».

Регулирование инвестиционной деятельности банков Банком России как органом банковского регулирования и надзора направлено па обеспечение стабильности банковской системы в целом, на защиту интересов кредиторов и вкладчиков банков. С целью ограничения рисков, связанных с операциями с ценными бумагами, Банк России:

  • — устанавливает обязательные экономические нормативы, определяет порядок расчета кредитного и рыночного рисков кредитных организаций и ограничивает их размер;
  • — устанавливает правила переоценки вложений в цепные бумаги и создания резервов под различные виды риска по операциям с ценными бумагами;
  • — устанавливает требования к организационной структуре банка в части операций с ценными бумагами [6, с.137].

Кроме того, Банк России определяет правила проведения сделок с ценными бумагами, их отражения по счетам бухгалтерского учета, устанавливает периодичность и формы отчетности по ним с учетом действующего законодательства.

Обязательные экономические нормативы представляют собой количественные лимиты риска, принимаемого на себя кредитными организациями по различным типам рисковых активов, в том числе по ценным бумагам. Предельным случаем лимита риска является установление его на нулевом уровне, то есть полный запрет на совершение некоторых видов операций кредитными организациями.

Обязательные экономические нормативы ограничивают активность банков на рынках ценных бумаг двояким образом: во-первых, путем установления требований к капиталу (норматива достаточности капитала) по различным видам цепных бумаг (ограничение рисков неплатежеспособности); во-вторых, прямым ограничением размера вложений в ценные бумаги, в том числе одного эмитента (ограничение рисков концентрации).

Общий объем вложений банка в акции, приобретенные для инвестирования (за исключением вложений, уменьшающих показатель собственного капитала банка), а также части вложений банка в акции, приобретенные для перепродажи (за исключением вложений, которые составляют менее 5% зарегистрированного уставного капитала организации-эмитента), не должен превышать 25% собственного капитала банка (норматив Н12). Дополнительно устанавливается, что собственные средства банка, инвестируемые на приобретение акции (долей) одного юридического лица (Н12.1), не могут превышать 5% собственного капитала банка [6, с.138].

Переоценка вложений в ценные бумаги и создание, резерва на возможные потери. В Российской Федерации цена, по которой происходит учет вложений в ценные бумаги, определяется в зависимости от целей их приобретения.

Ценные бумаги инвестиционного портфеля и портфеля контрольного участия, а также ценные бумаги торгового портфеля, приобретенные по договорам с обратной продажей и по договорам займа, отражаются в бухгалтерском учете по цене приобретения, С целью определения реальной стоимости ценных бумаг, находящихся в инвестиционном портфеле и портфеле контрольного участия банки создают специальные резервы на возможные потери.

Требования к организационной структуре банка в части операций с ценными бумагами со стороны Банка России имеют своей целью предотвратить конфликт интересов при осуществлении банком операций на финансовых рынках. Указанием Банка России от 07.07.99 г.

№ 603-У «О порядке осуществления внутреннего контроля за соответствием деятельности на финансовых рынках законодательству о финансовых рынках в кредитных организациях» банкам предписано создать системы внутреннего контроля за соблюдением правил проведения операции на финансовых рынках (комплаенс-контроля). Основными направлениями комплаенс-контроля являются: управление информационными потоками, предотвращение манипулирования ценами па рынке ценных бумаг, организация взаимоотношений с клиентами, предотвращение легализации денежных средств, полученных незаконным путем.

Вложения в ценные бумаги разного вида, разного срока действия и разной ликвидности, управляемые как единое целое, формируют портфель ценных бумаг. Основная цель формирования портфеля ценных бумаг — обеспечение реализации разработанной инвестиционной стратегии банка путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений.

Классификацию портфелей ценных бумаг производят по ряду признаков. Ниже приведена характеристика основных портфелей.

По характеру формирования инвестиционного дохода различают портфель дохода, портфель роста и портфель рискового капитала.

Критерием формирования портфеля дохода является максимизация доходности инвестора в краткосрочном периоде, поэтому он состоит из объектов, обеспечивающих выплату высоких текущих доходов.

При этом не учитывается, как текущие высокодоходные вложения влияют на долгосрочные темпы прироста инвестируемого капитала [8, с.137].

Портфель роста формируется по критерию максимизации темпов прироста инвестируемого капитала в долгосрочном периоде вне зависимости от уровня текущей доходности входящих в него активов.

Портфель рискового капитала состоит преимущественно из ценных бумаг быстро развивающихся компаний, которые могут принести очень высокие доходы в будущем, но в настоящее время «недооценены». Этот портфель отличается повышенными рисками, поскольку ожидания резкого роста ценных бумаг могут и не оправдаться.

По отношению к рискам выделяют агрессивный (спекулятивный, высокорисковый) портфель, умеренный (компромиссный, среднерисковый) и консервативный (низкорисковый) портфель. Степень риска портфеля находится, как правило, в прямой зависимости к его текущей доходности.

По степени ликвидности инвестиционных объектов, входящих в состав портфеля, выделяют высоколиквидный, среднеликвидный и низколиквидный портфели.

По условиям налогообложения инвестиционного дохода портфели делят на два типа — налогооблагаемый портфель и портфель, который имеет льготное налогообложение.

В состав последнего чаще всего входят отдельные виды государственных и муниципальных облигаций, то есть такие инвестиционные объекты, доход по которым налогами не облагается (или облагается по льготной ставке), что стимулирует деятельность инвесторов на рынке этих финансовых активов [6, с.141].

Коммерческий банк должен минимизировать риски от своей деятельности на фондовом рынке, особенно на вексельном российском рынке, который обладает наибольшими рисками.

Пассивные операции на фондовом рынке наряду с получением кредитов, являются основными источниками формирования ресурсов банка. Активные операции коммерческих банков на фондовом рынке делят ведущую роль с предоставлением кредитов по уровню доходности.

Таким образом, операции с ценными бумагами относятся к числу важнейших для деятельности коммерческого банка.

Источник: https://vuzlit.ru/46571/investitsionnye_operatsii_kommercheskih_bankov_tsennymi_bumagami

16.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

16.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
Коммерческие банки с целью диверсификации активных операций, расширения источников получения дополнительных доходов и поддержания ликвидности баланса осуществляют инвестиционные операции с ценными бумагами.

В соответствии с нормативными документами любая покупка и перепродажа ценных бумаг от своего имени, за свой счет и по собственной инициативе является инвестиционной операцией.

В банковском деле под инвестициями обычно понимают вложения в ценные бумаги предприятий — государственных и частных — на относительно продолжительный период времени. Инвестиционные операции коммерческие банки осуществляют за счет:

собственных ресурсов;

заемных и привлеченных средств.

Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, должны учитывать такие факторы, как:

уровень риска;

ликвидность;

доходность.

Под риском вложений понимается возможное снижение рыночной стоимости ценной бумаги под воздействием различных изменений на фондовом рынке. Снижение риска ценной бумаги обычно достигается в ущерб доходности. Оптимальное сочетание риска и доходности обеспечивается путем тщательного подбора и постоянного контроля инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель банка — набор ценных бумаг, приобретенный им с целью получения доходов и поддержания ликвидности. Банки, управляя портфелем ценных бумаг, стремятся к достижению равновесия между ликвидностью и прибыльностью.

Основными факторами, определяющими величину инвестиционного портфеля банка, являются его размер и качество менеджмента. Структура инвестиционного портфеля обычно зависит от вида ценных бумаг, которые имеют обращение на фондовом рынке страны.

Это, как правило, ценные бумаги, эмитированные федеральным правительством, местными органами власти и крупными предприятиями.

Основными УСЛОВИЯМИ эффективной инвестиционной деятельности банков являются:

функционирование развитого фондового рынка в стране;

наличие у банков высоко профессиональных специалистов, формирующих портфель ценных бумаг и управляющих им;

диверсифицированность инвестиционного портфеля по видам, срокам и эмитентам ценных бумаг;

достаточность законодательной и нормативной базы.

Одной из важных проблем при формировании инвестиционного портфеля является оценка инвестиционной привлекательности фондовых инструментов. В банковской практике имеются два подхода. Первый из них основан на рыночной конъюнктуре, т.е.

исследуется динамика курсов; второй — на анализе инвестиционных характеристик ценной бумаги, отражающей финансово-экономическое положение эмитента или отрасли, к которой он принадлежит.

Таким образом, исторически сложились два направления в анализе фондового рынка:

фундаментальный анализ;

технический анализ.

Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента, т.е. его доходов, объема продаж, активов и пассивов компании, нормы прибыли на собственный капитал и других показателей, характеризующих его деятельность и уровень менеджмента.

Анализ проводится на основе баланса, отчета о прибылях и убытках и других материалов, публикуемых эмитентом. С помощью такого анализа делается прогноз дохода, который определяет будущую стоимость акции и, следовательно, может повлиять на ее цену.

На основе этого принимается решение о целесообразности приобретения либо продажи данного вида ценных бумаг.

Технический анализ, напротив, предполагает, что все фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка.

Основной посылкой, на которой строится технический анализ, является то, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, впоследствии публикуемая в отчетах эмитента и являющаяся объектом фундаментального анализа.

Технический же анализ нацелен на изучение спроса и предложения ценных бумаг, динамики объемов операций по их купле-продаже и курсов.

Приемы технического анализа преимущественно используются при управлении инвестициями в государственные ценные бумаги. Этот метод имеет ряд преимуществ: техническая легкость, быстрота анализа, пригодность для большого числа выпусков государственных ценных бумаг, что предопределило его широкое использование в отечественной практике. На основе этого метода прогнозируется рыночная цена.

Инвестиционные ценные бумаги приносят банкам доход, который складывается из дивидендных и процентных выплат по вложениям в ценные бумаги, курсовой разницы и комиссионных за предоставление инвестиционных услуг. Исходя из степени риска вложений и возможной потери части стоимости активов ЦБ РФ установлены следующие коэффициенты риска по вложениям в пенные бумаги:

вложения в облигации Центрального банка РФ, не обремененные обязательствами, — 0%;

вложения в государственные долговые обязательства и облигации внутреннего и внешнего валютных займов РФ. не обремененные обязательствами, — 10%;

вложения в государственные долговые обязательства стран, не входящих в число «группы развитых стран», не обремененные обязательствами, — 10%;

вложения в долговые обязательства субъектов РФ и местных органов самоуправления, не обремененные обязательствами, — 20%.

Одновременно ЦБ РФ ввел ограничения по использованию собствен-ных средств кредитных организаций для приобретения долей и акций других юридических лиц. Максимально допустимый объем вложений составляет 25%.

При этом собственные средства кредитной организации, инвестируемые на приобретение долей (акций) одного юридического лица, не должны превышать 10% собственного капитала банка.

На период финансового кризиса ЦБ РФ установил ограничения на вложения в государственные ценные бумаги в размере 20% их балансовой стоимости к сумме собственного капитала банка.

Инвестиционные операции банка сопряжены с определенными рыночными рисками, которые приводят к:

потере в полной сумме или частично вложенных средств;

обесценению помещенных в ценные бумаги средств при росте темпов инфляции;

неполучению полностью или частично ожидаемого дохода по вложенным средствам;

задержкам в получении дохода;

появлению проблем, связанных с переоформлением права собствен-ности на приобретенные ценные бумаги.

Для уменьшения потерь от обесценения ценных бумаг коммерческие банки должны создавать резервы. По реальной рыночной стоимости переоцениваются вложения в следующие ценные бумаги:

в акции акционерных обществ;

в негосударственные долговые обязательства;

в иные ценные бумаги по указанию Центрального банка РФ.

Переоценка производится по средней (между ценой покупателя и продавца) рыночной цене на последний рабочий день минувшего квартала. Банк России установил следующие критерии, в соответствии с которыми ценные бумаги считаются имеющими рыночную котировку:

включены в листинг ценных бумаг не менее чем на одной фондовой бирже или фондовом отделе товарной биржи;

среднемесячный биржевой оборот по итогам отчетного квартала составляет не менее 5 млн руб.;

наличие публикации официальной биржевой котировки ценной бумаги в общероссийской газете;

отсутствие ограничений на обращение ценной бумаги.

Ценные бумаги, удовлетворяющие одновременно всем перечисленным критериям, относятся к числу ценных бумаг с рыночной котировкой.

При снижении рыночной стоимости этих бумаг по состоянию на последний рабочий день квартала банк должен доначислить резервы в размере снижения средней рыночной цены (цены переоценки) относительно балансовой стоимости.

Резервы создаются по каждой ценной бумаге в отдельности, независимо от сохранения или увеличения общей стоимости всех ценных бумаг.

Изменение рыночной стоимости ценной бумаги по сравнению с балансовой не сопровождается бухгалтерскими проводками.

Если рыночная стоимость ценной бумаги, под которую был создан резерв, повысилась по сравнению с предыдущим периодом, то сумма резерва корректируется и излишне созданный резерв перечисляется на счет доходов банка.

При снижении рыночной стоимости ценной бумаги по отношению к предыдущему периоду банк обязан провести доначисление резерва. При этом сумма резерва не должна превышать 50% балансовой стоимости ценной бумаги.

По ценным бумагам, отнесенным к некотируемым, которые не удовлетворяют критериям ценных бумаг, имеющих рыночную котировку, резервы создаются в размере 50% от цены их приобретения.

Инвестиционные операции банки должны проводить в соответствии с утверждаемой руководством банка инвестиционной политикой, которая содержит:

основные цели политики;

структуру инвестиционного портфеля;

лимиты по видам, качеству ценных бумаг,

срокам и эмитентам; порядок торговли ценными бумагами;

особенности проведения операций по отдельным видам ценных бумаг и т. д.

После определения целей инвестирования и видов ценных бумаг для приобретения банки определяют стратегиюуправления портфелем цен-ных бумаг. В зависимости от метода ведения операций стратегии делятся на активные и пассивные.

В основе активной стратегии лежит прогнозирование ситуации в различных секторах финансового рынка и активное использование специалистами банка прогнозов для корректировки структуры портфеля ценных бумаг. Пассивные стратегии, напротив, больше ориентированы на индексный метод, т.е. портфель ценных бумаг структурируется в зависимости от их доходности.

Доходность ценных бумаг должна соответствовать определенному индексу и иметь равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности, т.е. должна выдерживаться «лестница сроков». В этом случае долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные — ликвидность.

Портфельная стратегия управления ценными бумагами включает элементы как активного, так и пассивного управления.

Источник: https://knigi.news/bank/163-investitsionnyie-operatsii-kommercheskih-17733.html

16.3. Инвестиционные операции коммерческих банков с ценными бумагами

16.3. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ОПЕРАЦИИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Коммерческие банки с целью диверсификацииактивных операций, расширения источниковполучения дополнительных доходов иподдержания ликвидности балансаосуществляют инвестиционные операциис ценными бумагами.

В соответствии снормативными документами любая покупкаи перепродажа ценных бумаг от своегоимени, за свой счет и по собственнойинициативе является инвестиционнойоперацией.

В банковском деле подинвестициями обычно понимают вложенияв ценные бумаги предприятий — государственныхи частных — на относительно продолжительныйпериод времени. Инвестиционные операциикоммерческие банки осуществляют засчет:

собственных ресурсов;

заемных и привлеченных средств.

===490===

Банки, покупая те или иные виды ценныхбумаг, должны учитывать такие факторы,как:

уровень риска;

ликвидность;

доходность.

Под риском вложенийпонимаетсявозможное снижение рыночной стоимостиценной бумаги под воздействием различныхизменений на фондовом рынке. Снижениериска ценной бумаги обычно достигаетсяв ущерб доходности. Оптимальное сочетаниериска и доходности обеспечивается путемтщательного подбора и постоянногоконтроля инвестиционного портфеля.

Инвестиционный портфель банка — наборценных бумаг, приобретенный им с цельюполучения доходов и поддержанияликвидности. Банки, управляя портфелемценных бумаг, стремятся к достижениюравновесия между ликвидностью иприбыльностью.

Основными факторами,определяющими величину инвестиционногопортфеля банка, являются его размер икачество менеджмента. Структураинвестиционного портфеля обычно зависитот вида ценных бумаг, которые имеютобращение на фондовом рынке страны.

Это, как правило, ценные бумаги,эмитированные федеральным правительством,местными органами власти и крупнымипредприятиями.

Основными условиями эффективнойинвестиционной деятельности банковявляются:

• функционирование развитого фондовогорынка в стране;

• наличие у банков высоко профессиональныхспециалистов, формирующих портфельценных бумаг и управляющих им;

• диверсифицированность инвестиционногопортфеля по видам, срокам и эмитентамценных бумаг;

• достаточность законодательной инормативной базы.

Одной из важных проблем при формированииинвестиционного портфеля являетсяоценка инвестиционной привлекательностифондовых инструментов. В банковскойпрактике имеются два подхода. Первыйиз них основан на рыночной конъюнктуре,т.е.

исследуется динамика курсов; второй- на анализе инвестиционных характеристикценной бумаги, отражающейфинансово-экономическое положениеэмитента или отрасли, к которой онпринадлежит.

Таким образом, историческисложились два направления в анализефондового рынка:

• фундаментальный анализ;

• технический анализ.

Фундаментальный анализосновываетсяна оценке эмитента, т.е. его доходов,объема продаж, активов и пассивовкомпании, нормы прибыли на собственныйкапитал и других показателей,характеризующих его деятельность иуровень менеджмента.

Анализ проводитсяна основе баланса, отчета о прибылях иубытках и других материалов, публикуемыхэмитентом. С помощью такого анализаделается прогноз дохода, которыйопределяет будущую стоимость акции и,следовательно, может повлиять на еецену.

На основе этого принимается решениео целесообразности приобретения либопродажи данного вида ценных бумаг.

===491===

Технический анализ,напротив,предполагает, что все фундаментальныепричины суммируются и отражаются вценах фондового рынка.

Основной посылкой,на которой строится технический анализ,является то, что в движении биржевыхкурсов уже отражена вся информация,впоследствии публикуемая в отчетахэмитента и являющаяся объектомфундаментального анализа.

Техническийже анализ нацелен на изучение спроса ипредложения ценных бумаг, динамикиобъемов операций по их купле-продаже икурсов.

Приемы технического анализа преимущественноиспользуются при управлении инвестициямив государственные ценные бумаги. Этотметод имеет ряд преимуществ: техническаялегкость, быстрота анализа, пригодностьдля большого числа выпусков государственныхценных бумаг, что предопределило егоширокое использование в отечественнойпрактике. На основе этого методапрогнозируется рыночная цена.

Инвестиционные ценные бумаги приносятбанкам доход, который складывается издивидендных и процентных выплат повложениям в ценные бумаги, курсовойразницы и комиссионных за предоставлениеинвестиционных услуг. Исходя из степенириска вложений и возможной потери частистоимости активов ЦБ РФ установленыследующие коэффициенты риска по вложениямв ценные бумаги:

вложения в облигации Центрального банкаРФ, не обремененные обязательствами, -0%;

вложения в государственные долговыеобязательства и облигации внутреннегои внешнего валютных займов РФ. необремененные обязательствами, — 10%;

вложения в государственные долговыеобязательства стран, не входящих в число»группы развитых стран», необремененные обязательствами, -10%;

вложения в долговые обязательствасубъектов РФ и местных органовсамоуправления, не обремененныеобязательствами, — 20%.

Одновременно ЦБ РФ ввел ограничения поиспользованию собственных средствкредитных организаций для приобретениядолей и акций других юридических лиц.Максимально допустимый объем вложенийсоставляет 25%.

При этом собственныесредства кредитной организации,инвестируемые на приобретение долей(акций) одного юридического лица, недолжны превышать 10% собственного капиталабанка.

На период финансового кризисаЦБ РФ установил ограничения на вложенияв государственные ценные бумаги вразмере 20%> их балансовой стоимости ксумме собственного капитала банка.

Инвестиционные операции банка сопряженыс определенными рыночными рисками,которые приводят к:

• потере в полной сумме или частичновложенных средств;

• обесценению помещенных в ценныебумаги средств при росте темпов инфляции;

• неполучению полностью или частичноожидаемого дохода по вложенным средствам;

===492===

• задержкам в получении дохода;

• появлению проблем, связанных спереоформлением права собственностина приобретенные ценные бумаги.

Для уменьшения потерь от обесцененияценных бумаг коммерческие банки должнысоздавать резервы. По реальной рыночнойстоимости переоцениваются вложения вследующие ценные бумаги:

• в акции акционерных обществ;

• в негосударственные долговыеобязательства;

• в иные ценные бумаги по указаниюЦентрального банка РФ.

Переоценка производится по средней(между ценой покупателя и продавца)рыночной цене на последний рабочий деньминувшего квартала. Банк России установилследующие критерии, в соответствии скоторыми ценные бумаги считаютсяимеющими рыночную котировку:

включены в листинг ценных бумаг не менеечем на одной фондовой бирже или фондовомотделе товарной биржи;

среднемесячный биржевой оборот поитогам отчетного квартала составляетне менее 5 млн руб.;

наличие публикации официальной биржевойкотировки ценной бумаги в общероссийскойгазете;

отсутствие ограничений на обращениеценной бумаги.

Ценные бумаги, удовлетворяющиеодновременно всем перечисленнымкритериям, относятся к числу ценныхбумаг с рыночной котировкой.

При снижениирыночной стоимости этих бумаг посостоянию на последний рабочий деньквартала банк должен доначислить резервыв размере снижения средней рыночнойцены (цены переоценки) относительнобалансовой стоимости.

Резервы создаютсяпо каждой ценной бумаге в отдельности,независимо от сохранения или увеличенияобщей стоимости всех ценных бумаг.

Изменение рыночной стоимости ценнойбумаги по сравнению с балансовой несопровождается бухгалтерскими проводками.

Если рыночная стоимость ценной бумаги,под которую был создан резерв, повысиласьпо сравнению с предыдущим периодом, тосумма резерва корректируется и излишнесозданный резерв перечисляется на счетдоходов банка.

При снижении рыночнойстоимости ценной бумаги по отношениюк предыдущему периоду банк обязанпровести доначисление резерва. При этомсумма резерва не должна превышать 50%балансовой стоимости ценной бумаги.

По ценным бумагам, отнесенным кнекотируемым, которые не удовлетворяюткритериям ценных бумаг, имеющих рыночнуюкотировку, резервы создаются в размере50% от цены их приобретения.

Инвестиционные операции банки должныпроводить в соответствии с утверждаемойруководством банка инвестиционнойполитикой, которая содержит:

основные цели политики;

структуру инвестиционного портфеля;

лимиты по видам, качеству ценных бумаг,

срокам и эмитентам; порядок торговлиценными бумагами;

особенности проведения операций поотдельным видам ценных бумаг и т. д.

===493===

После определения целей инвестированияи видов ценных бумаг для приобретениябанки определяют стратегию управленияпортфелем ценных бумаг. В зависимостиот метода ведения операций стратегииделятся на активные и пассивные.

В основе активной стратегии лежитпрогнозирование ситуации в различныхсекторах финансового рынка и активноеиспользование специалистами банкапрогнозов для корректировки структурыпортфеля ценных бумаг. Пассивныестратегии, напротив, больше ориентированына индексный метод, т.е. портфель ценныхбумаг структурируется в зависимостиот их доходности.

Доходность ценныхбумаг должна соответствовать определенномуиндексу и иметь равномерное распределениеинвестиций между выпусками разнойсрочности, т.е. должна выдерживаться»лестница сроков». В этом случаедолгосрочные бумаги обеспечивают банкуболее высокий доход, а краткосрочные—ликвидность.

Портфельная стратегияуправления ценными бумагами включаетэлементы как активного, так и пассивногоуправления.

Источник: https://studfile.net/preview/1719897/page:78/

Studio-pravo
Добавить комментарий